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第一上海:给予神州租车买入评级 看19港元

2015-11-18 12:43:42 来源:中国渭南网
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  神州租车(14.72, -0.16, -1.07%, 实时行情)(699,买入):租车与专车业务竞争优势明显,公司业绩进入上升通道收入增长 38%,净利润增长 208%,符合预期

  1-3 季度公司收入 36.4 亿,增长 38%。净利润 10 亿,增长 208%。其中包括认购优车科技优先股产生的公允值收益 4.6亿,以及部分以美元计值负债的未变现外汇亏损1.4亿,经调整后净利润为 7.5 亿,同比增长 78%。业绩增长符合预期。

  积极扩充车队,行业领导者地位得到巩固

  截至 2015 年 9 月,神州租车运营车队规模达 8.6 万辆,较年初新增 2.8 万辆。公司短租收入 23.1 亿,增长 35%,短租车队新增 1.5 万辆,达 5.9 万辆。长租收入增长 132%达 8.1 亿,长租车队新增 1.3 万辆达 2.3 万辆,当中用于专车数为 1.9 万辆。

  专车新政即将公布及施行,神州专车是最大受益者

  10 月交通部发布专车的新政,并进行为期 1 个月的意见征集,最后交通部共收到 5008件意见。大部分观点为:1.专车平台需要由政府监管。2.专车应当提供高品质服务,专车车辆标准要高于出租车。3.专车驾驶员应当满足有关条件或取得从业资格证。4.专车公司或平台需要承担相关运营风险和责任。我们坚持认为未来滴滴、uber 等平台式专车公司在中国的发展会受到法律的约束,“黑车”运营专车的模式需要做出调整。相比较之下,神州专车符合交通部的规定,是政策的最大受益者。

  以 B2C 模式切入二手车市场,开展神州准新车业务

  10 月公司开始在中国 8 个二三线城市开设神州品牌的二手车门店,提供整车销售、零配件、售后服务、信息反馈、购车保证等服务。计划将二手车直接出售给终端用户,减少中间环节。

  目标价 19 港元,维持买入评级

  我们认为公司的租车与专车业务在不断发展壮大,竞争优势明显。在 11 月神州租车被列入 HSCI 中国指数中,这有利于提升公司对国际资本投资的吸引力。我们看好神州租车的长期发展,因此提升公司目标价至 19 港元,为 2015 年 32 倍市盈率,2016 年 20倍市盈率,较现价有 28%的上涨空间,维持买入评级(双双)

 
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